在收入增長(zhǎng)、消費(fèi)升級(jí)的大背景下，我國(guó)消費(fèi)者對(duì)于安全、健康、高質(zhì)量的生活有了進(jìn)一步的追求，對(duì)生鮮食品和醫(yī)療產(chǎn)品的需求顯著增長(zhǎng)，而生鮮電商、食品藥品安全等關(guān)鍵詞也頻繁登上熱點(diǎn)話題。新鮮蔬果、肉類、乳品、水產(chǎn)、鮮花等屬于易腐產(chǎn)品，而藥物、試劑、疫苗、生物制品等醫(yī)療產(chǎn)品對(duì)溫度濕度等環(huán)境有著嚴(yán)格的要求，冷鏈物流是其發(fā)展基礎(chǔ)。

受益于這些需求的快速增長(zhǎng)，過去的五年內(nèi)，我國(guó)冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)以每年超過20%的速度迅速壯大，從2011年的800多億人民幣的規(guī)模，增長(zhǎng)至2015年的人民幣1,600億元。而持續(xù)的生鮮食品和醫(yī)療產(chǎn)品的需求增長(zhǎng)，將在未來進(jìn)一步推動(dòng)冷鏈行業(yè)的發(fā)展。艾意凱咨詢預(yù)計(jì)，到2020年，冷鏈行業(yè)規(guī)模將達(dá)到4, 000億元的水平，其中運(yùn)輸、冷庫(kù)及其它服務(wù)分別占40%，30%與30%左右。

但是，我國(guó)冷鏈行業(yè)的發(fā)展還處于初級(jí)發(fā)展階段，市場(chǎng)呈現(xiàn)出極為分散的局面，據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2015年我國(guó)冷鏈物流行業(yè)收入前100家公司僅占總體市場(chǎng)規(guī)模的不到10%，組成剩下超過90%市場(chǎng)的，是數(shù)千個(gè)小型企業(yè)或個(gè)人。

雖然市場(chǎng)規(guī)模發(fā)展迅速，但冷鏈物流在我國(guó)仍然存在嚴(yán)重的斷鏈問題。冷鏈物流各個(gè)環(huán)節(jié)歸屬極為分散，倉(cāng)庫(kù)、地面運(yùn)輸、航空公司、機(jī)場(chǎng)、配送等服務(wù)商各自為營(yíng)，整個(gè)冷鏈流程中缺乏系統(tǒng)的端到端流程管控，冷鏈物流流程管理不善仍廣泛存在。加之，冷鏈企業(yè)對(duì)于信息系統(tǒng)等技術(shù)手段的運(yùn)用仍不成熟，全程溫度監(jiān)控技術(shù)尚未廣泛采用。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)的生鮮產(chǎn)品冷鏈貨損率高達(dá)20-30%，遠(yuǎn)不及發(fā)達(dá)國(guó)家的5-10%的水平。

近年來，政府部門和行業(yè)組織出臺(tái)了一系列政策和標(biāo)準(zhǔn)，試圖規(guī)范和促進(jìn)冷鏈物流行業(yè)的發(fā)展。

行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)方面，2012年底，國(guó)家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局和國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)共同起草發(fā)布了藥品冷鏈物流運(yùn)作規(guī)范(GB/T22842-2012)。國(guó)家發(fā)改委在2014年出臺(tái)了水產(chǎn)品冷鏈物流服務(wù)規(guī)范(GB/T 31080-2014)。同時(shí)，國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)(IATA)的獨(dú)立醫(yī)藥物流驗(yàn)證中心(CEIV)的醫(yī)藥物流項(xiàng)目的認(rèn)證“CEIV Pharma” 也已經(jīng)在近期被引入中國(guó)，浦東機(jī)場(chǎng)集團(tuán)于2016年2月摘得了目前國(guó)內(nèi)唯一一個(gè)CEIV Pharma認(rèn)證。

政策方面，2015年，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布1776號(hào)文件《關(guān)于加快實(shí)施現(xiàn)代物流重大工程的通知》，為現(xiàn)代物流發(fā)展提出了指導(dǎo)綱領(lǐng)和發(fā)展意見；2016年的“中央一號(hào)文件”重新強(qiáng)調(diào)了完善跨區(qū)域農(nóng)產(chǎn)品冷鏈物流體系，并開展冷鏈標(biāo)準(zhǔn)化示范。

因此，有行業(yè)人士認(rèn)為，冷鏈行業(yè)的發(fā)展將進(jìn)入黃金發(fā)展時(shí)期，沿著價(jià)值鏈各個(gè)環(huán)節(jié)，針對(duì)不同的垂直市場(chǎng)，皆存在大量的發(fā)展機(jī)遇。

溫控產(chǎn)品從起點(diǎn)到目的地，需要經(jīng)過冷鏈物流上的一系列環(huán)節(jié)。冷鏈的價(jià)值鏈上可以以此劃分出以下幾類市場(chǎng)參與者：倉(cāng)儲(chǔ)、地面運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、分撥配送、基礎(chǔ)設(shè)施(設(shè)備、系統(tǒng)、基礎(chǔ)服務(wù)等)提供者、第三方物流服務(wù)提供商(3PL)。

由于二者特點(diǎn)不同，空運(yùn)和地面運(yùn)輸在冷鏈物流中扮演了不同的角色。地面運(yùn)輸多通過冷藏車進(jìn)行，成本效率高，可達(dá)率高，可進(jìn)行門到門運(yùn)輸，并且由于溫控技術(shù)相對(duì)成熟，貨損率也較低。空運(yùn)冷鏈時(shí)效最快，貨物安全性高，但高昂的運(yùn)輸成本、有限的運(yùn)能仍然限制了其廣泛應(yīng)用，主要適用于藥品、鮮花、高值水產(chǎn)等時(shí)效要求嚴(yán)格、價(jià)值高的貨物。但是考慮到空運(yùn)和地面運(yùn)輸?shù)逆溄迎h(huán)節(jié)很容易出現(xiàn)斷鏈，貨損率反而可能高于地面運(yùn)輸，目前空運(yùn)冷鏈的應(yīng)用率仍然較低。

隨著冷鏈物流業(yè)的發(fā)展，我國(guó)的溫控倉(cāng)庫(kù)也得到快速的增長(zhǎng)。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2008年全國(guó)冷庫(kù)容量為約1,300萬平方米，而到了2014年，這一數(shù)字增長(zhǎng)為三倍，達(dá)到7,600萬平方米。

為配合航空冷鏈的飛速發(fā)展，機(jī)場(chǎng)及機(jī)場(chǎng)周邊經(jīng)濟(jì)區(qū)涌現(xiàn)了一批溫控倉(cāng)庫(kù)。國(guó)內(nèi)機(jī)場(chǎng)中冷庫(kù)容量排名領(lǐng)先的有浦東機(jī)場(chǎng)、廣州白云機(jī)場(chǎng)、昆明機(jī)場(chǎng)等。機(jī)場(chǎng)周邊經(jīng)濟(jì)區(qū)更是在近年內(nèi)出現(xiàn)了重量級(jí)冷庫(kù)基建投資，例如廈門萬翔冷鏈物流中心、鄭州華中冷鮮港、杭州醫(yī)藥物流園等。

運(yùn)輸環(huán)節(jié)，地面冷鏈運(yùn)輸企業(yè)在國(guó)內(nèi)整體呈現(xiàn)為三類參與者：傳統(tǒng)物流運(yùn)輸企業(yè)、生鮮產(chǎn)品生產(chǎn)加工或貿(mào)易企業(yè)、專業(yè)冷鏈物流運(yùn)輸企業(yè)。其中的傳統(tǒng)物流運(yùn)輸企業(yè)，這類企業(yè)從傳統(tǒng)非溫控卡車運(yùn)輸服務(wù)發(fā)展而來，逐步擴(kuò)展到冷鏈運(yùn)輸，同時(shí)提供溫控和非溫控運(yùn)輸服務(wù)。食品加工制造企業(yè)有著大量原料或成品需要溫控儲(chǔ)存和運(yùn)輸，一些企業(yè)因此成立了專門的冷鏈物流公司來滿足自身公司甚至其他同類型公司的冷鏈運(yùn)輸需求，并逐步發(fā)展成為全國(guó)性的冷鏈物流企業(yè)。雙匯集團(tuán)旗下的雙匯物流、脫胎于眾品食業(yè)的鮮易控股、光明集團(tuán)子公司領(lǐng)鮮物流，就是這類企業(yè)的典型代表。隨著冷鏈物流專業(yè)化程度的加深，市場(chǎng)上出現(xiàn)了專門從事冷鏈運(yùn)輸?shù)钠髽I(yè)，有些從事長(zhǎng)途冷鏈運(yùn)輸，有些專注于城市“最后一公里”配送。

在航空冷鏈服務(wù)領(lǐng)域，航空公司和快遞服務(wù)公司為主要的兩類市場(chǎng)參與者。隨著市場(chǎng)對(duì)高質(zhì)冷鏈的需求增加，大量航空公司紛紛設(shè)立貨運(yùn)子公司提供空運(yùn)貨物服務(wù)。在擴(kuò)展冷鏈業(yè)務(wù)中，航空公司可以采購(gòu)貨機(jī)或利用已有客機(jī)腹艙作為載體運(yùn)輸需要低溫運(yùn)輸?shù)呢浳?。本土航空公司包括中?guó)國(guó)際貨運(yùn)航空、中國(guó)貨運(yùn)航空等通過被動(dòng)溫控方式為客戶提供冷鏈運(yùn)輸，而國(guó)際航空公司如德國(guó)漢莎貨運(yùn)航空(Lufthansa Cargo)、新加坡貨運(yùn)航空(Singapore Airlines Cargo)及阿聯(lián)酋貨運(yùn)航空(Emirates SkyCargo)等則可根據(jù)客戶需求提供更加定制化的冷鏈服務(wù)。此外，一些大型的快遞服務(wù)公司在業(yè)務(wù)多元化的過程中也順勢(shì)進(jìn)入航空冷鏈領(lǐng)域。本土目前有中國(guó)郵政、順豐速遞及圓通速遞三家公司擁有自己的貨運(yùn)運(yùn)輸機(jī)隊(duì)，國(guó)際速遞巨頭如聯(lián)邦快遞(FedEx)、UPS及敦豪速遞(DHL)也均涉足冷鏈空運(yùn)，這些國(guó)際速遞巨頭會(huì)采用更集成化的IT系統(tǒng)對(duì)運(yùn)輸全程的溫度進(jìn)行管理控制，提供完善精準(zhǔn)的冷鏈解決方案。

過去幾年，地面冷鏈運(yùn)輸設(shè)施在中國(guó)得到了持續(xù)的改善。冷藏車的保有量在過去五年飛速發(fā)展，從2010年到2015翻了三番，從2.6萬輛增長(zhǎng)到8.1萬輛，年均復(fù)合增速高達(dá)26%。但冷藏車制造商市場(chǎng)極為分散，前十位制造商僅占據(jù)市場(chǎng)26%的市場(chǎng)份額。

國(guó)內(nèi)航空冷鏈設(shè)施大幅落后于國(guó)際同行，尤其在溫控集裝設(shè)備方面。被動(dòng)溫控空運(yùn)集裝箱( Passive ULD)使用冰、液化氣體等作為制冷劑控制運(yùn)輸所需的溫度環(huán)境。主動(dòng)溫控空運(yùn)集裝箱(Active ULD)則同時(shí)采用制冷劑及機(jī)械或電氣加熱冷卻系統(tǒng)對(duì)ULD的溫度進(jìn)行更加精準(zhǔn)的控制。由于體積較大，主動(dòng)溫控空運(yùn)集裝箱僅適用于專用貨機(jī)或?qū)掦w飛機(jī)的腹艙。

主動(dòng)溫控ULD在中國(guó)普及率非常低，三方面的原因造成目前這一現(xiàn)象。首先中國(guó)空運(yùn)主體機(jī)型為窄體飛機(jī)，目前貨運(yùn)僅有不到15%的專用貨機(jī)或?qū)掦w飛機(jī)可匹配空運(yùn)集裝箱。其次，國(guó)內(nèi)航空冷鏈與陸路冷鏈運(yùn)輸存在斷鏈現(xiàn)象，單方面改善航空溫控系統(tǒng)對(duì)于整體冷鏈的溫度控制改善影響微乎其微。此外冷鏈前期資本投入巨大，航空冷鏈在中國(guó)還屬于興起階段，巨額投入主動(dòng)溫控對(duì)航運(yùn)企業(yè)而言經(jīng)濟(jì)性較低。

目前，提供一體化冷鏈服務(wù)的專業(yè)第三方物流服務(wù)提供商在中國(guó)迅速崛起。在運(yùn)輸型、倉(cāng)儲(chǔ)型等冷鏈物流等模式的基礎(chǔ)上，供應(yīng)鏈型的商業(yè)模式因?yàn)槠?ldquo;一站式”的服務(wù)得到了行業(yè)的青睞。未來為提升冷鏈行業(yè)的效率，打通各個(gè)環(huán)節(jié)，優(yōu)化端到端的業(yè)務(wù)流程，提供一站式的冷鏈解決方案，還有待于專業(yè)第三方冷鏈物流的快速成長(zhǎng)。

地面冷鏈近幾年逐步進(jìn)入合資并購(gòu)期，行業(yè)不斷進(jìn)行整合，行業(yè)巨頭有望呈現(xiàn)，如2015年，韓國(guó)物流公司希杰大韓通運(yùn)(CJ Korea Express)攜手韓國(guó)國(guó)家退休基金(National Pension Servic)及誠(chéng)達(dá)國(guó)際投資(STIC Investments)以3.82億美元收購(gòu)由今日資本、Pamoja Capital所持有的榮慶物流全部股權(quán)及榮慶投資控股持有的部分股權(quán)。此次并購(gòu)將促使榮慶物流深耕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)并擴(kuò)展國(guó)際物流市場(chǎng)，快速提高其市場(chǎng)表現(xiàn)。錦江投資者在2016年8月以1.47億元收購(gòu)了三井物產(chǎn)持有的錦江國(guó)際地位物流發(fā)展有限公司的49%股權(quán)，以及三井物產(chǎn)在新天天的30%股權(quán)。國(guó)開發(fā)展基金以現(xiàn)金7000萬元對(duì)匯鴻冷鏈進(jìn)行了增資。平安艾格以1000萬美元領(lǐng)投了與快行線，以提供區(qū)域性的冷鏈服務(wù)解決方案。

航空冷鏈投資也從萌芽階段走向快速發(fā)展階段，航空公司通過投資并購(gòu)的方式積極擴(kuò)張航空冷鏈業(yè)務(wù)。2016年07月，海南航空股份有限公司與海航物流集團(tuán)有限公司以1.6元/股價(jià)格分別對(duì)揚(yáng)子江快運(yùn)航空有限公司現(xiàn)金增資9億元人民幣和28億元人民幣，海航集團(tuán)及下屬子公司對(duì)揚(yáng)子江快運(yùn)航空有限公司的持股比例增至76%。2016年7月，河南機(jī)場(chǎng)集團(tuán)和大連港宣布投資1個(gè)億建設(shè)鄭州華中冷鮮港。根據(jù)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，未來航空冷鏈投資的機(jī)會(huì)將主要聚集在ULD制造和管理、溫控倉(cāng)庫(kù)和第三方物流服務(wù)提供商方面。

如前文所述，我國(guó)冷鏈物流的發(fā)展已進(jìn)入黃金時(shí)期。可以預(yù)見，市場(chǎng)內(nèi)的各類投融資活動(dòng)也會(huì)愈加頻繁。投資者在考慮投資機(jī)會(huì)的時(shí)候，應(yīng)對(duì)以下問題有深入的思考。冷鏈物流價(jià)值鏈上的哪些環(huán)節(jié)最具發(fā)展?jié)摿?？投資目標(biāo)企業(yè)應(yīng)具備哪些特點(diǎn)？投資目標(biāo)企業(yè)未來的增長(zhǎng)空間將來自哪里？如何保持快速增長(zhǎng)？如何在產(chǎn)業(yè)的整合中起到引領(lǐng)作用？投資后將向什么方向發(fā)展？如何建立核心競(jìng)爭(zhēng)力并迅速提升盈利性？專注特定的行業(yè)的冷鏈物流，還是作為全面的集成服務(wù)提供者？這些問題將幫助投資者撥開冷鏈物流的迷霧，準(zhǔn)確把握投資機(jī)遇。