互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)力平臺(tái)的投資風(fēng)口已經(jīng)過去，新的投資機(jī)會(huì)將落在直客物流。

物流作為一個(gè)市場(chǎng)規(guī)模超過10萬(wàn)億的行業(yè)，其融資次數(shù)和規(guī)模卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于大部分行業(yè)，當(dāng)其他行業(yè)在資本助推下蓬勃發(fā)展時(shí)，由于缺乏對(duì)資本的理解和運(yùn)用，許多優(yōu)秀的物流企業(yè)難以將區(qū)域、細(xì)分市場(chǎng)的成功快速?gòu)?fù)制擴(kuò)張。

幸而，近些年資本開始意識(shí)到物流領(lǐng)域的巨大商機(jī)，逐漸在物流領(lǐng)域加大投入。為了捕捉資本在中國(guó)物流領(lǐng)域的投資趨勢(shì)，我們?cè)敿?xì)分析了近10年中國(guó)物流領(lǐng)域的700+起投融資事件，發(fā)現(xiàn)了繼快遞、互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)力平臺(tái)之后的下一個(gè)投資風(fēng)口——直客無車承運(yùn)平臺(tái)。

過去20多年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形態(tài)極不均衡，重生產(chǎn)、輕流通的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)導(dǎo)致物流行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化和集約化程度低下，存在小、散、亂、差的現(xiàn)象。直到電商快遞的興起，物流才逐漸進(jìn)入資本的視野，受到跨界人才和投資機(jī)構(gòu)的追捧。電商行業(yè)的興起造就了一波快遞公司上市熱潮，也帶動(dòng)了零擔(dān)、整車等物流細(xì)分市場(chǎng)的發(fā)展，物流業(yè)從此進(jìn)入了高速發(fā)展的快車道。

2013

貨運(yùn)滴滴模式引起資本關(guān)注

物流業(yè)進(jìn)入投融資的萌芽期

2013年，可以看作是資本大規(guī)模進(jìn)入物流業(yè)的萌芽之年，發(fā)生倍受關(guān)注的投融資事件共有18起，其中順豐速運(yùn)A輪融資100億元人民幣成為行業(yè)一大標(biāo)志性事件。

2014年，物流領(lǐng)域投資持續(xù)升溫，這一年投融資次數(shù)達(dá)到了76次，貨運(yùn)滴滴模式引起行業(yè)和資本關(guān)注，一大批依托「車貨匹配」概念的平臺(tái)型企業(yè)陸續(xù)出現(xiàn)，先后獲得天使輪和A輪投資，運(yùn)滿滿、貨車幫、貨拉拉等運(yùn)力平臺(tái)在這個(gè)階段獲得資本的第一筆助力。

2015

互聯(lián)網(wǎng)物流探索愈發(fā)成熟

物流業(yè)投融資進(jìn)入高速成長(zhǎng)期

2015年，可謂是物流行業(yè)投融資的分水嶺。

在此之前，物流業(yè)的投融資次數(shù)年均僅16次，而2015年物流業(yè)發(fā)生174次投融資交易，2016年更是高達(dá)201次。資本已經(jīng)意識(shí)到物流將成為繼互聯(lián)網(wǎng)之后的又一黃金行業(yè)，開始多領(lǐng)域多賽道廣泛下注，無論是初創(chuàng)還是成熟企業(yè)，身后都有他們活躍的身影。

圖一：2013以來物流業(yè)歷年投資次數(shù)及投

2015年7月，國(guó)務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于積極推進(jìn)「互聯(lián)網(wǎng)+」行動(dòng)的指導(dǎo)意見》。「互聯(lián)網(wǎng)+傳統(tǒng)行業(yè)」一時(shí)成為社會(huì)各界關(guān)注的焦點(diǎn)，物流+互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)領(lǐng)域也隨之成為投資熱點(diǎn)，投融資次數(shù)居物流業(yè)之首，投融資總額也僅次于業(yè)態(tài)成熟的快遞領(lǐng)域。

這些平臺(tái)企業(yè)的共同特點(diǎn)，就是聚焦運(yùn)力端，以運(yùn)力吸引貨源，通過互聯(lián)網(wǎng)整合運(yùn)力資源。與其說是車貨匹配，更確切是互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)力平臺(tái)。

1）長(zhǎng)途整車領(lǐng)域

2016年是滿幫的高速發(fā)展之年，從2016年的D輪融資，到2017年運(yùn)滿滿與貨車幫合并成立滿幫集團(tuán)，成為長(zhǎng)途整車運(yùn)力領(lǐng)域的獨(dú)角獸。該領(lǐng)域在資本的推動(dòng)下，短短5年間就形成了寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局。

2）同城整車領(lǐng)域

2015年以來，貨拉拉、快狗打車、云鳥等從同城平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，均完成4輪以上融資，各家累計(jì)融資額都達(dá)到10-20億元。同城運(yùn)力平臺(tái)格局已初露雛形。

3）零擔(dān)平臺(tái)領(lǐng)域

2016年以來，卡行天下、天地匯等依托園區(qū)的零擔(dān)運(yùn)力平臺(tái)獲得資本青睞，均完成3輪以上融資，累積融資額都在3-5億元左右。這也間接帶動(dòng)起壹米滴答、德坤、聚盟、商橋等專注線下運(yùn)作的實(shí)體平臺(tái)的崛起。

2015-2016年間，互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)力平臺(tái)領(lǐng)域進(jìn)入成熟期，高收益的早期投資標(biāo)的已經(jīng)愈發(fā)匱乏，風(fēng)投機(jī)構(gòu)開始重金追加對(duì)頭部企業(yè)的投入，互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)力平臺(tái)領(lǐng)域的投融資開始步入成熟期。

2016

快遞行業(yè)爆發(fā)上市熱潮

快遞格局奠定

2016年10月，圓通快遞率先借殼大楊創(chuàng)世完成上市運(yùn)作，開啟了中國(guó)民營(yíng)快遞企業(yè)的上市熱潮。隨后，申通、中通、韻達(dá)、順豐陸續(xù)上市，快遞領(lǐng)域的投融資已經(jīng)進(jìn)入二級(jí)資本市場(chǎng)交易時(shí)期。

快遞行業(yè)格局已定，各大快遞公司鞏固了網(wǎng)絡(luò)、人才、資金、貨源的護(hù)城河，同樣模式的新進(jìn)入者短期已無機(jī)會(huì)。

2018

盈利模式探索下

運(yùn)力平臺(tái)紛紛往直客物流轉(zhuǎn)型

滿幫、云鳥、卡行、快狗打車等，都是互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)力平臺(tái)領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)，過去幾年，在資本驅(qū)動(dòng)下不斷尋求增長(zhǎng)和盈利點(diǎn)。

然而，純車貨匹配撮合交易已被驗(yàn)證難以創(chuàng)造核心價(jià)值。為尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，眾多運(yùn)力平臺(tái)推出一系列產(chǎn)品，從最初的撮合交易，發(fā)展到油卡、ETC、金融、系統(tǒng)等增值服務(wù)。然而這些渠道的盈利只是杯水車薪，無法滿足平臺(tái)巨大的資金訴求。在經(jīng)過無數(shù)次調(diào)整之后，許多運(yùn)力平臺(tái)已經(jīng)開始向服務(wù)直客和自營(yíng)業(yè)務(wù)方向轉(zhuǎn)型。

1）滿幫集團(tuán)

作為整車平臺(tái)領(lǐng)域的獨(dú)角獸，滿幫于2018年5月收購(gòu)了服務(wù)客戶端的大車隊(duì)—志鴻物流，進(jìn)軍直客自營(yíng)物流領(lǐng)域。王剛指出，「我希望滿幫成為全球最大的運(yùn)力平臺(tái)和運(yùn)力公司。原來滿幫是一個(gè)信息平臺(tái)，然后全面打通交易，現(xiàn)在我們不止做平臺(tái)，還會(huì)自營(yíng)?！?/span>

2）云鳥&快狗

作為「物流+互聯(lián)網(wǎng)」同城配送的代表，云鳥已經(jīng)由車貨匹配平臺(tái)轉(zhuǎn)型為服務(wù)大客戶的的同城物流平臺(tái)，以科技創(chuàng)新為手段，為其項(xiàng)目型客戶提供同城配送服務(wù)。

快狗打車以搬家、貨運(yùn)為切入點(diǎn)，為客戶提供同城貨運(yùn)服務(wù)，目前已經(jīng)與蘇寧、金龍魚等項(xiàng)目客戶建立起穩(wěn)定合作，服務(wù)直接延伸到項(xiàng)目貨主。

3）卡行天下

作為依托于線下公路港和專線聯(lián)盟的零擔(dān)服務(wù)平臺(tái)，卡行天下一向堅(jiān)持不做客戶，專注于平臺(tái)服務(wù)，以管理費(fèi)與增值服務(wù)費(fèi)為盈利點(diǎn)。現(xiàn)已經(jīng)推出項(xiàng)目支持業(yè)務(wù)，向貨主端延伸服務(wù)。

互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)力平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)在于，對(duì)碎片化運(yùn)力進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化、標(biāo)簽化、透明化的改造，從而成為面對(duì)直客的物流企業(yè)提供更透明、更低成本的運(yùn)力采購(gòu)接口。

然而，直接面對(duì)客戶，意味著新的知識(shí)、機(jī)構(gòu)、組織能力的構(gòu)建，難度不亞于二次創(chuàng)業(yè)；是與直客物流互補(bǔ)協(xié)同，還是直接面對(duì)貨主，值得思考。

2019

直客無車承運(yùn)人平臺(tái)

或許是物流投資的下個(gè)風(fēng)口

隨著快遞和互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)力平臺(tái)兩大賽道的高投資回報(bào)標(biāo)的減少，想繼續(xù)在物流領(lǐng)域掘金的資本該何去何從？從物流歷年投資額及投資次數(shù)來看，資本對(duì)物流業(yè)的投資呈現(xiàn)出兩個(gè)趨勢(shì)：

趨勢(shì)一：

驗(yàn)證了快遞和互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)力平臺(tái)領(lǐng)域早期投資標(biāo)的減少，資本向頭部企業(yè)集中。

2018年，快遞領(lǐng)域投融資額323.7億元，投融資次數(shù)僅6次；互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)力平臺(tái)領(lǐng)域投融資額173.3億元，投融資次數(shù)從2015年的32次下降到2018年的8次。

2013以來物流各領(lǐng)域累計(jì)及歷年投資規(guī)模

趨勢(shì)二：

解答了資本的去向問題： 直客物流逐漸受到資本青睞，或?qū)⒊蔀樾碌耐顿Y風(fēng)口。

從投資額看，直客物流領(lǐng)域的總投資額尚少，呈穩(wěn)定上升的趨勢(shì)；從投融資次數(shù)看，到2018年直客物流領(lǐng)域的投融資次數(shù)已超過其他賽道。

2013以來累計(jì)及歷年披露融資額次數(shù)

從下圖四來看，資本對(duì)直客物流領(lǐng)域的投資力度逐年加強(qiáng)，單次投資額從幾千萬(wàn)上升到單次2-3億級(jí)別。投融資次數(shù)從1次上升到10次以上。

直客物流各年度融資次數(shù)及融資額

從下圖五的數(shù)據(jù)顯示，比較各輪次的融資次數(shù)，直客物流領(lǐng)域的投資次數(shù)仍然偏少，接近半數(shù)在A輪，高達(dá)14次，仍處于資本投入的窗口期。

直客物流各融資次數(shù)及平均單次融資額

直客物流受到資本界的關(guān)注，部分原因得益于2016年國(guó)家頒布的《關(guān)于推進(jìn)改革試點(diǎn)加快無車承運(yùn)物流創(chuàng)新發(fā)展的意見》，無車承運(yùn)人領(lǐng)域一時(shí)成為社會(huì)各界關(guān)注的焦點(diǎn)。而產(chǎn)生「無車承運(yùn)人」概念的美國(guó)物流市場(chǎng)，其代表企業(yè)羅賓遜專注服務(wù)直客，堅(jiān)持以貨帶動(dòng)運(yùn)力，市值已經(jīng)超過了130億美元。

羅賓遜的先進(jìn)理念也受到了中國(guó)物流企業(yè)的青睞（發(fā)展變革），如中儲(chǔ)智運(yùn)、一站網(wǎng)等企業(yè)正致力于打造服務(wù)直客的無車承運(yùn)人平臺(tái)。

中儲(chǔ)智運(yùn)通過整合運(yùn)力來降低自己運(yùn)輸成本，寶供旗下的一站網(wǎng)則致力于研究行業(yè)直客的微觀需求，將貨主端多樣的物流需求轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)，為產(chǎn)業(yè)直客提供門到門一體化物流服務(wù)，解決產(chǎn)業(yè)鏈條協(xié)同及終端交付兩大痛點(diǎn)。

總之，無論是資本熱捧的互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)力平臺(tái)，還是政策風(fēng)口下發(fā)展的直客無車承運(yùn)人平臺(tái)，最終都是服務(wù)供應(yīng)鏈的關(guān)鍵角色，逐漸實(shí)現(xiàn)去中間化。

筆者認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)力平臺(tái)的投資風(fēng)口已經(jīng)過去，新的投資機(jī)會(huì)將落在直客物流，而兩種平臺(tái)的發(fā)展大勢(shì)將是上下游協(xié)同：直客無車承運(yùn)人平臺(tái)應(yīng)該聚焦于貨主，打造好貨主端的標(biāo)準(zhǔn)接口；運(yùn)力平臺(tái)應(yīng)該專注于運(yùn)力，打造好標(biāo)準(zhǔn)的運(yùn)力接口，共同助力中國(guó)物流的降本增效。

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